
最近和投资者交流,大家问得最多的问题就是:“商业航天还能投吗?是不是已经涨到头了?”
这个问题本身就暴露了普遍的认知误区。商业航天从来不是“买赛道就能躺赢”的领域,产业分化的程度远超想象。与其在赛道热度里跟风,不如聚焦真正具备核心价值的公司。在长期跟踪观察中,我发现只有两类公司能在行业周期中站稳脚跟,其余大多只是短期热度的“过客”。

一、锚定国家航天体系,订单确定性是核心护城河
商业航天的发展离不开国家航天工程的牵引,那些与国家工程深度绑定的公司,已经拿到了行业的“长期入场券”。
这类公司最显著的特征,是告别了“讲故事”的阶段,进入了实打实的工程交付周期。它们的营收增长不再依赖市场对未来的想象,而是有明确的订单作为支撑。从业务结构来看,这类公司的订单主要来自三个方向:
- 国家级航天工程配套:空间站建设、探月探火工程、低轨卫星星座组网等国家级项目,对技术可靠性和产品质量要求极高。能参与其中的企业,都经过了多轮技术验证和资质审核,具备行业顶尖的硬实力。这类项目订单周期长、金额稳定,能让企业经营节奏保持平稳,不受短期市场波动影响。
- 头部系统集成商核心供应商:商业航天项目落地需要系统集成商整合上下游资源,头部集成商在选择合作伙伴时,优先考虑技术成熟、交付能力强的企业。与头部集成商建立长期合作的公司,能获得持续的订单流,业务增长的确定性大幅提升。
- 长周期分批次交付项目:卫星星座建设等项目往往需要分数年、数十批完成交付,承接这类订单的企业可以提前规划生产与资金流,避免短期订单断档带来的经营风险。
很多人误以为商业航天的核心门槛是技术,实际上技术只是基础,能否被国家航天体系接纳才是决定企业生死的关键。航天产业具有强政策属性,体系内的企业能获得政策、资源、订单等多维度支持,即便增速不快,也很难被新进入者替代。这就是这类企业的核心护城河。
以卫星地面设备领域为例,部分企业深耕多年,成为国家卫星导航系统的核心供应商。即便行业新玩家不断涌现,这些企业依然凭借稳定的订单和成熟的技术占据市场主导地位。这种扎根体系带来的确定性,是任何概念炒作都无法替代的。
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二、卡位细分环节,技术替代路径清晰的隐形冠军
除了绑定国家工程的企业,商业航天领域另一类值得关注的是细分环节中技术替代路径清晰的“隐形冠军”。这类企业不追求“大而全”的全产业链布局,而是聚焦“小而精”的细分领域,依靠技术壁垒建立竞争优势。
我在筛选这类企业时,重点考察三个核心维度:
- 细分环节是否存在成本优化刚需:商业航天的商业化核心是降成本,火箭发射、卫星制造、地面测控等环节只要能实现成本下降,就具备广阔的市场空间。例如在火箭箭体材料领域,部分企业研发的新型复合材料可将箭体重量降低20%以上,同时减少制造成本,这类技术精准切中产业降本需求,市场竞争力突出。
- 国产替代是否进入关键阶段:当前我国商业航天部分核心零部件仍依赖进口,随着国产替代战略推进,相关细分领域的需求日益迫切。如果企业产品性能达到进口水平且具备价格优势,在国产替代进入“非用不可”的阶段时,市场份额将快速提升。以卫星导航芯片为例,国产芯片企业近年突破技术瓶颈,产品性能达到国际水平,目前国内商业卫星项目中,国产导航芯片的使用率已超60%。
- 技术下游应用场景是否多元:若技术仅能应用于单一商业航天场景,企业发展将受限于场景规模;若技术可跨领域应用,如同时适配商业卫星、无人机、海洋监测、智慧交通等场景,企业成长空间将大幅拓宽。例如卫星通信模组领域,部分企业的产品不仅用于商业通信卫星,还可搭载于车载终端、便携通信设备,下游场景多元化让企业在商业航天之外,还能分享其他领域的市场红利,抗风险能力更强。
这类企业的特点是,一旦技术替代路径跑通,业绩增长弹性极大。但前提是技术替代路径必须清晰,而非概念堆砌。部分企业声称掌握“颠覆性技术”,但技术仍停留在实验室阶段,缺乏明确的商业化落地计划,这类企业只是资本市场的“情绪标的”,不具备长期投资价值。
以火箭回收的缓冲技术为例,部分企业研发的技术已在小型火箭试验中验证成功,商业化路径清晰。随着火箭回收成为商业航天降成本的核心方向,这类技术的市场需求将持续增长,企业发展也将随之提速。这就是技术替代逻辑明确带来的投资价值。
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三、多数企业只是情绪陪跑者,别把趋势当个体确定性
在商业航天赛道中,除了上述两类企业,大部分企业只是产业趋势的“情绪陪跑者”。很多投资者容易陷入一个误区:将商业航天的产业趋势,等同于单个企业的成长确定性。
不可否认,商业航天是未来的黄金赛道。我国《“十四五”航天发展规划》明确鼓励商业航天发展,近年来相关扶持政策持续落地,资本市场对商业航天的投资热度不断上升,产业发展大方向明确。但这并不意味着赛道内所有企业都能分享红利,真正能抓住产业机遇的,只有具备核心竞争力的企业。
部分商业航天企业仅注册了相关经营范围,既无核心技术也无实际订单,却借着赛道热度炒作股价。这类企业或许能短期吸引资金关注,但缺乏持续发展的根基,最终会被市场淘汰。还有些企业虽有技术积累,但找不到清晰的商业化路径,产品始终无法落地,也难以在行业中立足。
因此,看待商业航天不能被整体热度迷惑。产业趋势决定了赛道的天花板高度,但企业的核心竞争力,才是决定其能否触及天花板的关键。将产业趋势等同于个体企业的成长确定性,是投资中最容易踩的坑。
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四、我的商业航天投资筛选框架
跟踪商业航天领域多年,我从不将其视为短线题材,也不用“能不能买”这类简单问题判断标的价值。筛选企业时,我主要关注三个核心标准:
1. 是否进入国家航天体系:这是最基础的门槛。体系内的企业能获得政策、订单、资源等多方面支持,发展确定性远高于体系外企业。体系外企业想要突围,需在技术、资源、资质等方面付出更多努力,成功概率更低。
2. 技术与商业化路径是否清晰:企业仅有技术不够,还需具备明确的商业化规划,包括技术应用场景、产品落地方式、客户拓展策略等。若企业仅喊口号却拿不出具体计划,无论赛道多热都不值得关注。
3. 估值是否脱离基本面:资本市场情绪容易推高商业航天企业的估值,部分企业市盈率甚至达到数百倍,远超实际业绩与成长潜力。这种被情绪透支的估值隐藏着巨大下跌风险,若企业估值严重偏离基本面,即便业务亮眼也需回避。
商业航天未来必然会诞生巨头企业,但这些企业绝对不是当前市场炒作最热烈的标的。真正有价值的企业,往往藏在市场忽略的角落。它们或许没有高话题度,但凭借扎实的技术与稳定的业务,会在产业分化中逐步脱颖而出。
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结语:
商业航天是充满机遇的赛道,也是考验眼光的赛道。想要找到真正的投资标的,就不能盲目跟风,而应聚焦锚定国家航天体系、订单确定的企业,以及卡位细分环节、技术替代路径清晰的企业。
最后想问问大家:你认为商业航天还有哪些细分领域具备潜在投资机会?你在考察商业航天企业时,最看重哪些指标?欢迎在评论区留言交流,我们一起深挖优质标的!
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